声测管企业资金监控和融资管理规则期满一周年

目前，我国工业部去年8月发布了一年多的重点声测管企业资金监控和融资管理规定。一年来，许多声测管企业积极缩小负债规模，扩张速度明显放缓。事实上，从去年下半年开始，包括声测管集中管理制度在内的许多政策相继出台。与此同时，许多地方也出台了非法入市等问题，行业仍将保持严格监管，金融长效机制的建立对声测管企业的影响将继续，未来声测管企业的经营战略将发生变化，声测管行业将迎来洗和变化。针对重点声测管企业资金监控和融资管理规则试点满周年之际，试点企业资产率、净负债率和现金短债比三项核心经营财务指标明显提高，总体而言，经营融资行为趋于稳定。三条红线中，企业将预收账款剔除70%以上，净负债率超过100%，现金短债比例小于1倍。根据踏线情况，声测管企业分为红、橙、黄、绿三个等级。红档企业有息负债规模不得高于现有水平，黄档企业有息负债年增长率不得超过5%，黄档企业不得超过10%。华润集团是12家试点企业之一。万名钢管在2019年上半年成功降档，跻身零踩声测管企业行列。

在日前举行的万名钢管2020年中期业绩推介会上，万名钢管不会突破红线，长期处于绿档，保持良好的评级和良好的流动性，这是稳步前进的基本前提。万名钢管不仅要降低负债率，还要降低负债规模。据报道，未来三年，万名钢管设定的融资成本目标是将融资成本降低到5%以下。如果把三条红线的指标放在整个行业，我国研究院重点统计的a股和h股共有85家声测管企业中，有32家为零，其中32家为零，这三家为一条红线，其中32家为一条线；我国研究院以此为重点，没有纳入其中；然而，尽管大多数声测管企业积极降级，但由于资金和市场的影响，2021年上半年降级的声测管企业数量较下半年减少。根据我国研究机构整理的声测管开发商中期报告数据，目前不降反升的声测管企业从去年年底的1家增加到4家。上实发展由绿变黄；京投发展由橙变红，蓝光发展由黄变红。声测管企业融资环境持续收紧。从去年下半年开始，包括三条红线、银行业金融机构声测管贷款集中管理制度在内的政策相继出台。

与此同时，许多地方严格查处非法贷款入市，声测管相关金融监管不断加强。在债券发行方面，声测管企业净融资额大幅下降，融资利率上升。2020年1-8月，声测管企业共发行信用债券4550.31亿元，比上年增长6.16%，但净融资为-2436.98亿元，债券发行利率为4.36%，比上年增长0.10个百分点。就今年上半年声测管业务总规模为4298亿元，比2020年减少23%，比2019年同期减少33%。就声测管开发贷款而言，截至2021年6月底，声测管开发贷款余额为12.3万亿元，同比增长2.8%，比去年底下降3.3个百分点。声测管开发商在信托、信用债券、海外债券和银行方面表现出全面受阻的特点。就银行贷款而言，根据几天前许多银行公布的中期报告，许多银行不断降低声测管贷款的比例。我国银行必须控制增量，在未来几年制定声测管贷款信贷计划，稳步控制声测管信贷节奏。今年上半年声测管贷款增长率明显低于银行平均贷款增长率。二是结构调整，客户层面根据企业杠杆率和风险情况分类政策，重点支持刚刚需要和改善的住宅项目，严格控制三条红线超限的声测管企业贷款，严格控制扩张和偿债压力大的声测管企业。银行有序推进声测管贷款集中管理，严格执行差异化住房信贷政策，支持居民合理住房需求，个人住房贷款保持稳定增长，贷款总额比例逐步下降。年末个人住房贷款余额为6.1万亿元，比年初增长4.7%。自2021年以来，随着声测管市场调控的全面深化和涉房资金的控制，声测管市场开始出现明显的降温。统计显示，7月份，商品房销售面积同比下降8.5%，比上个月下降16.0个百分点，是今年首次出现负值。

声测管市场方面数据显示，8月份，重点监测的13个城市声测管成交量约为5.7万套，比上个月下降17.9%，比上个月下降36.6%。声测管行业严格监管继续加快调整，行业将保持严格监管，金融长效机制的建立对声测管企业的影响将继续，声测管行业也将迎来洗和变革。声测管企业资金渗透监管仍在继续。据业内多位人士透露，为避免企业炒地囤地，监管部门要求试点企业购地金额不得超过年销售额的40%，这一比例限制不仅包括在声测管市场获取土地，还包括通过并购获取土地。此外，监管视野中的试点声测管企业票数据也已纳入。商业票据本来就是基于真正合法的商业交易活动。然而，一些高杠杆、高周转的声测管企业依靠供应链融资来延长账户年龄和变相融资。将声测管企业票证纳入监管，有利于声测管企业票证的透明度，抑制后续违约风险。声测管企业的增长速度明显受到严格监管的限制。据不完全统计，今年上半年a股上市的119家声测管企业总收入为12516.69亿元，比去年同期增长30.9%。但从归属于母公司股东的净利润来看，今年上半年净利润为655.04亿元，同比下降18.12%。

预计未来声测管行业将保持严格监管，建立长效金融机制对声测管企业的影响将继续。在融资紧缩的情况下，声测管企业的扩张速度和盈利规模将进一步缩小。目前，声测管行业的融资环境越来越严格，声测管企业的融资渠道越来越紧，声测管企业的经营战略发生了变化。

总的来说，是开源节流，降速提质。一些声测管企业通过折扣加快付款，一些声测管企业会降低征地成本，降低销售目标，控制规模。根据近50家上市声测管企业披露的数据，2021年平均销售目标为11.85%，2020年为14.40%。整个行业的游戏规则正在发生变化，过度追求规模和速度的线性思维也需要相应的调整。特别是规模超过5000亿元后，企业经营安全的重要性更加突出。暴露出来的问题不是政策带来的，而是长期经营问题积累的结果。受政策影响，声测管行业将迎来洗和变革，优秀企业的优势将逐渐显现，这将是一个长期的过程。