2022年注浆管价格和铁矿石价格将会大幅调整

2021年初，我国注浆管的价格创历史新高，包括供应收缩和上半年需求上升的因素。随着需求周期的高峰和下降，2022年注浆管价格和铁矿石价格将会大幅调整。2022年春季稳定增长的阶段性努力可能会推动2021年底以来价格的超卖反弹。在稳定的增长脉冲之后，下半年的需求下降周期可能会回归。此外，注浆管生产限制政策有放松的风险，预计春季后注浆管价格将再次下跌。

注浆管行业阶段性交易机会主要集中在上半年。2021年第二季度，注浆管需求见顶下降，驱动力主要来自房地产下降。这一轮房地产回调是2015-2020年房地产繁荣后的平均回归。这一轮调整仍需在时间和范围内完成。在性建设方面，稳定增长政策预计将在春季后带来较小的基础设施脉冲，但从中长期来看，基础设施仍将受到隐性债务回报的影响，但在过去2021年后，我们认为注浆管总供应环境下降了8%。

在注浆管经济周期繁荣阶段，稳定增长压力小，政策有余力通过行政生产限制加快传统产业绿色化进程；在注浆管经济周期的低谷，稳定增长将回到优先地位，行政生产限制的动力将下降。事实上，从2018年到2020年，我们经历了一轮从严格到宽松的行政生产限制过程。从2021年到2022年，这可能只是这个新的供应周期的重复。如果没有行政生产限制：2021年，行政生产限制对年度有效生产能力的影响约为11%，超过需求减少的3%，很难达到2022年的负生产限制。当然，出发点仍然需要努力控制空气污染，但在国内需求明显放缓的情况下，确保就业稳定增长可能成为优先事项，收缩政策的生产限制可能会减少。

在我国注浆管需求下行压力增加后，下游利润将减弱，上游利润将增加，如果预计2022年季度注浆管生产限制将出现合理的再分配。因此，2022年冬奥会下降到202年季度注浆管生产利润将不会增加。从今年年底的步伐来看，由于华北地区仍有望实施更大的生产限制，再加上稳定增长的力量，注浆管利润可能仍保持在较高水平，但春季开始后供应方面的不确定性有所上升，预计年内吨注浆管利润将呈现较高、较低的趋势。铁矿石周期在20年内有所下降。以美国注浆管为例。2008年，美国注浆管股价下跌90%以上，未来十年，美国注浆管行业经历了四轮周期性波动，其股价可在每轮上涨期上涨数倍。因此，仍然可以期待下一轮短周期上涨的注浆管市场。2021年11月注浆管需求同比负增长率一度达到20%。

注浆管行业需求稳定增长政策有望分阶段恢复注浆管需求增长率，并自2021年底以来推动注浆管产业链价格持续超卖反弹。在今年上半年，从供给侧的角度来看，注浆管行政需求的下降趋势仍有较大的可能性