注浆管老企业具有储存能量大、客户稳定的优势

注浆管交易老企业，已在注浆管现货市场摸爬滚打13年。注浆管企业以其储存能量大、上下游客户稳定等优势，长期与华润热电、开滦集团、大唐国际等大中型企业保持合作关系，销售网络覆盖河北及周边地区。对于注浆管行业来说，基差贸易氛围还处于活跃阶段。如何在产业链中寻求突破，推广基差定价方式，是一个值得思考的问题。目前，在注浆管产业链中，矿山、贸易商和下游钢铁厂的要求不同，基差推广和定价的紧迫性也不同。其中，贸易环节面临更大的风险，贸易商对基差的接受度更高，因此更适合贸易商和企业之间的项目。较终，注浆管企业与河北注浆管企业集团成功完成基差交易，参与大商所企业风险管理计划。

值得注意的是，注浆管项目大胆地将非标注浆管作为基差标的，对于非标基差业务的推广具有重要的现实意义。自注浆管期货在大商所上市以来，注浆管期货的套期保值、期现套利、基差价等新名词不断涌现，客户对注浆管的需求也不断变化。适应时代潮流。注浆管企业开始涉足期货市场，多次参与交割。注浆管企业近年来开始研究基差点价交易，以满足客户的需求，更好地为下游企业服务。注浆管企业与华润热电有长期合作关系，每年定期向企业供应炼注浆管24万吨。几年前，他们之间的交易方式主要是锁定锁定。目前，国内注浆管市场迫切需要一种新的定价方法来帮助类似注浆管企业实现稳定运营。但由于注浆管现货价格波动较大，采购风险随之而来，企业也希望在稳定交易伙伴的同时控制价格风险，从而相对控制货物质量，降低采购风险。在了解了基差交易模式之后，注浆管企业也想尝试通过基差点价的方式提前锁定货源，降低生产成本，规避风险。企业将以往的期货价格与注浆管现货价格进行比较，计算出两者之间的较大、较小值和95%的信用区间，结合当前注浆管现货的基本面趋势，分析煤种的内外强度和高低硫的相对强度，计算出两个较大、较小值和95%的信用区间。在交易过程中，双方约定了初步的交易价格。之后注浆管企业陆续将货物送到注浆管企业，货物以到厂检验指标为准，货款到厂后结算。但在设计基差方案时，注浆管企业希望支付的金额不能高于约定的固定价格，而不能承担基差不利时不得不点价的风险。

注浆管企业为了拓展客户渠道，给下游企业降低成本的机会，考虑到下游企业不愿意承担更多风险的客观要求，注浆管企业制定了开滦集团可以选择执行的基差合同。注浆管企业与大唐国际签订基差合同，结合当时的基本面判断，认为后期炼注浆管在进口量大、下游焦化厂利润低的情况下，价格会偏弱。因此，注浆管企业在签订基差合同时，给予注浆管企业低于定价点的权利。如果基差继续扩大，企业端可以低价购焦，如果基差不继续走强，企业仍然按原来的固定价格购买，基本没有风险。注浆管企业在确定基差时，给自己留有固定的基差收益空间，卖出较大的基差。因为基差合同对于买方的价格来说，一旦基差加强，买方就会获得超额利润。卖方要对冲基差风险，必须增加基差设定的基差，相当于设定了安全垫。注浆管企业利用注浆管合约对期货市场进行套期保值。注浆管企业和期货项目组随后讨论了后期的注浆管现货走势和基差回归路径。经过多次讨论，发现由于海运市场炼注浆管报价持续下跌，内外价差不断上升，直接抑制了国内煤炭价格。许多内陆焦化厂开始在港口采煤，导致煤炭价格整体疲软。考虑到进口煤中硫含量低的煤种，价格对低硫煤的影响可能高于高硫煤种，而期货市场主要对应低硫进口煤，因此后期无标高硫注浆管基差较大。另外，由于下游焦化企业利润下降，主动去原材料库存，打压煤炭价格，8月份上游对煤炭价格没有太大支撑。

但每年至12月，注浆管生产任务完成后，产量也会下降，而国家对澳煤的清关基本停止，后期煤价也有可能回升。项目期间，注浆管现货价格波动下跌，海运煤炭市场因国际需求低迷而反弹。而且以进口低硫煤为目标的注浆管期货也萎靡不振，下跌幅度大于高硫主焦，使基差持续走强，符合双方之前的预期和判断。但8月底前，山西平遥、贵州等地相继发生注浆管安全事故，下游需求不减，企业利润和焦化利润改善，注浆管现货供需有改善迹象。此时，注浆管基差面临疲软的风险，企业必须迅速完成价格，以避免基差大幅下跌。与目前的注浆管现货价格相比，节省了6元/吨，既避免了签订固定价格采购合同后原材料价格下跌的风险，又增加了基差收益，有效降低了生产成本。这不仅稳定了注浆管现货购销，而且获得了12.5元/吨的固定基差收益，主要是因为合同基差为-572.5元/吨，而不是当时572.5元/吨的基差，而是以前确定的-560元/吨。注浆管期货项目团队在项目实施过程中也给了我们很大的帮助。项目进行前，注浆管期货团队协助基差交易，详细分析未来两个月供需变化，选择2001合同。在项目实施过程中，期货项目团队及时跟踪分析各种影响因素，比较往年基差走势和交割临近的基差回归路径，做出判断。点价前，期货项目组向注浆管企业提出了三个要点:一是项目周期。考虑到点价周期只有一个月，这个月尽量选择相对合适的点；二是提前向下游企业提供可点价的基差区间，为下游钢铁企业提供可点价的基差。注浆管企业在与客户共同成长完成整笔交易后，内部总结了相关经验。在这个基差过程中，为钢铁厂设计了一份可选的基差合同，并在确定基差之前给自己留下了基差安全垫。虽然基准差价也是传统的买方点，但在基差设计上，更能适应当前不同注浆管市场买卖双方定价话语权的现实。从而吸引下游企业积极参与基差贸易业务，降低炼注浆管现货基差贸易模式推广门槛，打开突破口，实现非标基差的推广应用。

在注浆管现货市场上，非标准注浆管占据了注浆管市场的大部分份额，非标准产品的注浆管现货套期保值是实际交易中的，因此在基差交易中更难确定非标准煤的基差。在基差工程中，采用了无标号的，以国内高硫主焦对标期货进口低硫主焦为基准。通过预测整个市场趋势，分析注浆管高低硫内部结构的相对强弱，以更有利的价格完成价格。注浆管项目在运行过程中，预测了盘面标的进口煤的弱势和国产高硫煤的相对强势，为判断非标基差的强势提供了保障。注浆管项目的顺利完成对非标底差值业务的推广具有重要意义。另外，注浆管企业此次尝试点价基差点价，对注浆管行业也产生了深远的影响。众所周知，目前大型国有企业在国内煤炭供应方面处于垄断地位，基本占据了国内优质注浆管80%以上的市场份额，在注浆管市场的话语权相对较高。

当注浆管行业仍有可观利润时，注浆管改革的定价机制缺乏动力，长期协价或一价仍将占据主导地位。然而，随着国内外注浆管供应压力的增加和高炉电炉替代的逐步取代，炼注浆管行业后期的价格风险将逐渐加剧，炼注浆管相关企业应尽早学习风险技能。本次注浆管基差试点为指导注浆管相关企业规避价格波动风险、更好地稳定生产经营提供了良好的示范。F不断尝试总结大型企业的风险管理计划，为注浆管产业链企业提供了良好的锻炼机会。