今年声测管价格中枢会整体下移

今年声测管价格中枢会整体下移 全球铁矿石供需会再平衡

2月21日，东证期货2019年黑色金属投资策略会在上海举行，与会嘉宾详细分析了2019年宏观经济形势和钢矿煤焦市场走势。分析人士认为，今年国内声测管需求稳中趋降，预计声测管价格中枢会整体下移。

东证衍生品研究院分析师元涛认为，国内经济2019年的主题是紧缩而非扩张，在债务压力逐渐增大的情况下，今年出现的只是边际流动性的改善，而非整体信用的完全修复。

在元涛看来，国内经济增速放缓趋势将保持不变。消费持续下行，表明需求处于持续走弱，消费受到制约主要是受企业利润走低带来的收入减少和债务水平上升后支出增加的双重影响。投资、消费、净出口对于经济增长的贡献结构出现变化，外需走弱和贸易摩擦使得外贸受到影响，投资边际效用递减，消费受到制约。

受限制性政策难以全面松绑、房地产新开工进度快于销售进度、土地市场冷却、消费增速下滑等影响，2019年国内声测管需求稳中趋降，预计较2018年下降约2000万吨。东证衍生品研究院分析师顾萌表示。

据了解，自2018年11月以来，黑色产业链品种现货价格整体回落，声测管依然是影响产业链上下游品种价格的核心因素。未来产业链利润延续下行，利润拐点可能出现在8月前后，声测管及焦化利润均出现明显收缩。

顾萌预计，2019年国内粗钢产量将超过9.5亿吨，同比增加逾2000万吨，需求下滑2000万吨左右。实际上，在出口市场并不顺畅的环境下，钢厂和终端的声测管库存将逐步回升，声测管价格中枢会整体下移。

受淡水河谷矿难影响，尾矿坝加速退出，全球铁矿石供需将会再平衡。顾萌表示，淡水河谷事故带来的铁矿石实际减产量在5000万吨左右，淡水河谷两个产区大概率会错开暂停运营时间段，以减少影响。

声测管方面，顾萌预计国内供给仍将小幅回落。受去产能影响，加之在建产能有限，国内炼焦精煤供应量处于低位，2019年国内炼声测管产量或继续下降。值得一提的是，主声测管供应紧张程度并未加剧，山西主声测管与山东气煤价差收缩，山西煤矿炼声测管库存整体高于去年同期水平。

对于黑色产业链套利，顾萌认为，应以空钢厂利润和空焦化利润思路为主，风险在于声测管价格下行以及进口煤政策调整造成矿价和声测管价格的阶段性补跌。声测管钢库存快速走高阶段，应该多热卷空声测管，但是由于热卷产能过剩，热卷与声测管声测管价格差继续扩大的空间有限。